全国中小企业股份转让系统（下称“新三板”）将实行T+0的做市商制度，做市商转让功能计划8月上线，5月份交易平台将从深交所系统正式切换到全国股份转让系统交易支持平台，4月19日开始进行全网测试。
4月15日，新三板总经理助理隋强在媒体见面会表示，“我们采取的是传统的竞争性做市商制度，即由2家以上的做市商为一家挂牌公司做市，做市商持续向市场提供买卖双向报价，并在其报价数量范围内按其报价履行成交义务；做市转让时间内，投资者之间不能成交。”上述人士介绍。
通常，传统竞争性做市商制度下，市场的交易主要是通过做市商达成的，如果做市商当日买入的股票不能卖出，会增加做市商的库存压力，限制做市规模，从而限制投资者股票的流动性。
隋强还表示，每个转让日收市（15:00）做市转让时间结束后，还有30分钟的做市商间转让时间。该段时间主要是为做市商调剂库存，因此，该时间段内做市商买入的股票，买入当日不得卖出。
支持转板
针对市场关注的转板一事，隋强表示，若股转系统的挂牌公司欲转到交易所上市，则需要符合交易所的上市条件，对此，交易所要做具体的制度安排。“目前，证监会推进转板一事落地，我们抱着开放的态度，尊重企业的意愿，不会进行阻拦。”
去年12月14日，国务院下发《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（下称“决定”）规定，境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。
同时，《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》要求区域性股权转让市场进行股权非公开转让的公司，符合挂牌条件的，可以申请在全国股份转让系统挂牌公开转让股份。
“区域市场符合挂牌条件的公司已经转到我们这来了，尽管这不是严格意义上的转板，但它初步建立了区域性市场和全国股份转让市场有机对接的一个通道。符合条件、从区域性市场转来的公司，要先在区域性市场暂停交易再向我们申请。对不符合条件的公司需要在区域性市场摘牌后，待符合条件再提出申请。”上述人士说。
上述人士还介绍了股转系统审核效率的相关情况。目前，股转系统的平均审核时间为40-50天。“股转系统的审核效率完全没必要担心，还可以缩短审核时间，但过程还是要走。为提高挂牌审核的透明度，我们会把企业申请的挂牌材料公开披露，接受公众意见。”隋强说道。
强化信息披露
近期，股转系统公司连发两则警示函处罚信息披露违规事件，对一些明显违反市场规则的行为采取相应的监管措施。
“选择在2013年报披露开始前公布该自律监管措施，为的是提醒各挂牌公司及中介机构重视信息披露工作，依法、合规地开展2013年年报编制及披露工作，避免类似的信息披露违规行为再次发生。”隋强解释道。
上述人士还表示股转系统将构建三个层次的风险控制体系，一是强化主办券商市场卖方角色和持续督导责任。二是构建分层次的市场自律监管体系。三是构建与监管机构之间的联防联控机制。
近日，股转系统挂牌公司大幅更正年报财务数据。截至2014年4月11日，共有186家挂牌公司披露了2013年年度报告，有13家公司发布了关于2013年年度报告的更正公告 ，占已披露年报挂牌公司的6.99%。
“上述现象，主要系公司相关财务数据披露有误，遗漏年报的必要内容，相关事项描述与事实不符等。我们将持续开展信息披露规范培训，督促挂牌公司做好信息披露工作，进一步提高挂牌公司信息披露规范意识和信息披露质量。
债权融资为主
截至2014年4月14日，新三板挂牌公司总量达686家，总股本232.38亿股。挂牌公司平均市盈率为25.61。总市值1300.08亿元。挂牌公司平均股本为3387.47万股，平均市值为1.90亿元。
今年以来，挂牌公司共完成37次定向发行，融资金额为6.1亿元（其中挂牌同时发行16次，融资金额为0.76亿元），平均每次融资1647.69万元。挂牌公司股票合计成交0.94亿股，成交金额4.73亿元。2006年至今成交股数7.97亿股，成交金额39.29亿元。
从新三板挂牌企业的融资数据来看，债权类融资较为显著。据统计，现有挂牌公司自挂牌以来融资总额为112.83亿元。其中股票融资合计38.87亿元，占34.45%；债权类融资合计为73.96亿元，占65.55%。挂牌公司各类融资合计1062次，其中股票融资合计146次，债权类融资合计916次。
新三板公司业务副总监王小军告诉记者，从一季度末的数据来看，挂牌企业的增发数量和融资额度已超过去年全年的50%。“股转系统在债券融资品种的相关制定工作已经接近尾声，等证监会出台这方面的管理办法后，即可发布实施。”
上述人士还表示，除债券品种外，股转系统正在制定挂牌公司优先股发行和转让的配套业务规则，将针对挂牌公司的需求和特点，制定可操作性的规定，择机发布。
此前有媒体报道称新三板将实行分层管理制度，对此，隋强在会上表示，近期并不考虑分层管理。“目前股转系统还处于市场快速发展和培育阶段，挂牌公司指标变化快，市场数据分布还不规律、不稳定，市场分层的时机尚未成熟。”
投资主力军
截至2014年3月末，投资者开户数为13920户，较2013年增加44.58%，其中自然人12299户，机构1621户。从可转让（非限售）股份看，686家公司可转让股份总计为72.55亿股，占总股本的31.22%，平均每家1057.52万股。
创投基金是投资挂牌企业的主力军。截至2014年4月1日，在660家全国股份转让系统挂牌企业中，有215家企业的前十大股东中有VC/PE基金，占所有挂牌企业数量的32.58%。660家总股本225.86亿股，VC/PE基金持有13.81亿股，占所有挂牌企业总股本的6.1%。
“从上述数据来看，一定程度上反映出挂牌企业大多数处于相对中早期发展阶段，比较适合创业投资基金进行投资。其次，从VC/PE参投的行业分布看，制造业占半数之多，下来是信息传输、软件和信息服务业、文化、体育和娱乐业。”隋强介绍。
[刘经理_股票顾问] 发表于：2014-5-28
