CAPM风险溢价是怎么回事?如何理解?
2020/7/13 19:24:58
CAPM的中文名称是资本资产定价模型，它的作用是研究证券产品的预期收益和风险等内容，所以在计算风险溢价的时候它有很重要的指导作用，但是具体如何计算，怎么理解这个这个理论呢?这里看看别人的心得吧。
CAPM可以说是一个“臭名昭著”的模型，今天我把我这段时间学习和理解这个模型的感悟做一个记录。
CAPM的核心概念就是“风险”，或者可以换句话说，这个模型的出发点和基础就是风险。到目前为止，学术界对于“风险”的还没有一个统一的认识。但是，在实践领域被运用的最多的是，马克维茨对于风险的定义，也就是一个资产收益率的方差;而马克维茨的学生夏普扩充的风险这一概念的含义，因为在实践领域里，除了对单个资产评估风险而外，对于，一个投资组合的方差的衡量也很重要。夏普认为，一个组合的风险应该是该组合里所有单个资产的风险的加权平均值再加上各个资产之间的协方差和权数之积。由此，可知，对于一个新加入已有组合的单个资产的风险评估，用它自身的方差已经是不合适的了，所以，我们改用这个资产与组合的平均协方差来衡量一个资产的风险。到这里为止，我们已经梳理了CAPM里面所有对于风险的定义。
但是，CAPM 的思想里还包含了另一对重要的概念就是：系统风险和非系统风险。这个两个概念都是对于组合而言的。系统风险就是外部因素引起的风险，比如：通货膨胀，GDP，重大政治事件，等等。这一类事件对于资产股票收益率的影响不能通过组合本身来消除的，所以，这一类风险对于股票投资者来说是无法回避的;非系统的风险就是组合内部结构引起的风险，比如：A股股票与B股高度相关，但是，A股的收益率出现大幅波动的时候，B股也会出现相似幅度的波动。这样就会增加整个组合的风险;反之，如果A与B为负相关，则A与B的波动就会相互抵消。这样的风险是组合里的资产类型决定的，所以，通过多样化分散的投资策略，无论在理论还是实际上，这种风险都是可以最小化甚至消除的。而这个消除的过程中，整个投资组合的收益率是不会下降的。
在金融市场上，一个恒定的法则就是，承担风险就需要有相应的收益来补偿。即CAPM的基本思想。
Ri,t = αi + βiRt + ε 。 任何资产的收益等于：无风险利率加上组合系统风险溢价再加上非系统风险溢价。
在CAPM 里面，假设ε(非系统风险)是独立的而且可以分散掉, αi为无风险利率。所以，对于一个组合的收益起重要作用的就是 βiRt。
Beta这个资产对于Rt这个因素的反应系数，即这个资产对于影响它收益的某个因素的反应的激烈程度。而在CAPM 里，Beta
就是资产与市场组合(非系统风险为0，仅含有系统风险)的协方差与市场组合的方差之比，因为我们知道在CAPM里对于风险的定义为某个资产与现有组合的协方差。如果根据定义来测算方差，因为平均数上差异，会使参考系出现不一致。所以，将协方差以组合的方差就能得到一个标准化的风险值。这样定义风险还可以理解为对于市场组合波动的反应系数。
所以，Rt就为资产对于股票市场组合的平均风险溢价，即：市场组合的收益率与无风险收益率的差。也就是说，市场组合的收益率= 系统风险+无风险收益率。βiRt
就为某资产对于市场组合风险溢价。而在CAPM
里认为，影响市场收益率的唯一因素就是市场组合的收益率。但是，在APT里，认为还有其他多个因素影响资产的收益率，但是，基本思想都是一致的。
这个些就是我目前为止对于CAPM
的一些理解。总结一下，风险越大，收益越大。而风险和风险定义的多样化造就了资本市场的繁荣，但是，风险的定义的不确定性也为资本市场创造了巨大的危机。或许我们可以说，资本市场真正的风险正是来自于风险本身。
根据公开资料的显示，这个资本资产定价模型被市场上有一些研究者质疑，所以这个模型到底有没有很大的作用，还是一个仁者见仁智者见智的事情了，希望大家在阅读完上面的心得之后，能够有一定的理解了。
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