ETF套利基本操作原理

2020/7/20 9:19:10

ETF套利原理

1)套利本质是利用ETF市价与净值的差异来套利

ETF套利原理来源于一价原则，即同一个金融产品，虽然在两个不同的市场进行交易，但其价格应该相等。ETF既可以在一级市场进行申购和赎回，又可以在二级市场进行买卖交易，这样同一个物质具有两种价格：一是一级市场上的申购/赎回价格(ETF净值)；二是二级市场上的市场价格(ETF市值)。根据一价原则，ETF这一个产品在两个市场中的价格应该相等。但在实际交易中，ETF的净资产值与其二级市场价格往往并不一致，ETF市价会高于或者低于其净资产值(溢、折价)，这就给ETF投资者在一、二级市场套利提供了机会。

若ETF出现正溢价情形，我们可以通过买入ETF成分股，申购ETF，再在二级市场卖出ETF，即可获利；若ETF出现折价情形，我们可以通过在二级市场买入ETF，再赎回成一揽子股票，然后卖出这一揽子股票，以此获利。

ETF套利基本操作原理

2)ETF市价与净值差异产生的原因

ETF市价与净值差异产生的根本原因在于ETF交易市场的供求关系与一揽子股票的供求关系不对等，也就是投资者在50指数成分股和ETF之间的取舍偏好不同。从50只股票组合来说，这就是一揽子股票，对投资人来说内容直观，直接买卖股票，不存在理解困难的问题，但管理成本较高。从ETF来说，它整合了一揽子股票，市场流动性好，交易便利。当市场明显看好ETF时，买卖双方固然还是参照标的指数报价，但是买方的数量超过了卖方的数量，买方必须相互竞争才能确保成交，因此不得不报出稍高于标的指数的价格。在这种情况下，ETF的价格可能明显高于50指数，带来套利机会。

尤其是套利交易的存在，套利者在套利的过程中，由于要收集100万份的ETF份额，导致对ETF的需求增加，进一步加剧了市价与净值之间的差异。

另外，有成分股重大事件停牌等因素的影响，也会导致其市价与净值产生较大偏差。由于成分股停牌，资产净值还是以停牌前的价格计算，但由于有重大事件，复牌后的预期价格肯定有较大变化，因此会在正在交易的ETF产品中有所体现，导致了市价与净值之间的较大差异。