索罗斯是如何利用对冲基金的杠杆原理？
2020/7/22 9:10:29
几乎每个人都听过那句“给我一个支点，我能撬起地球”的名言。许多人都懂得杠杆原理，可又有几个人能够想象自己撬起地球呢？但在金融界，索罗斯就真的利用对冲基金的杠杆原理撬动了整个世界。
索罗斯可以说是世界上最善于利用杠杆原理的投资者。在他刚刚成立双鹰基金的时候，他只有400万美元的原始资本。如果仅仅靠这点资本实打实地运作，索罗斯不可能在“挥金如土”的金融界掀起什么风浪，但索罗斯运作的双鹰基金却震动了华尔街。索罗斯当时的运作方式就是利用杠杆原理来扩大自己的资本额，即巧妙地使用借贷，用别人的钱来为自己服务。比如他要买进股票时，并不需要支付足额资本，而是只付出5%的现金，其余的95%都通过向银行借贷来付清。如果他打算买进债券的话，自身支付的比例会更少，可能只是债券价值总额的2%。这样他的400万美金至少可以做8000万美元的生意。这样一来，他的每次操作所产生的利润可能比他全部的自有资本都要多。所以，通过精准的买卖和杠杆原理的运用，索罗斯的双鹰基金发展迅速，使整个华尔街都为之瞩目。
当然，当时以借贷的形式利用杠杆原理来进行投资在华尔街已经很流行，如果仅仅是这样，索罗斯除了眼光独到之外也没有什么过人之处，也就不可能在半个世纪以来受到众多投资者的崇拜。
其实，索罗斯一直以来都对另一种形式的杠杆原理运用娴熟，只是他向来对此都避而不谈，那就是对冲基金本身的运作奥秘。对冲基金所从事的主要业务是套头交易，即在多、空两方都进行投资。对冲基金的目的虽然是防范风险，但其本身通过对低估证券的多头和对高估证券的空头操作，以及对期权等金融衍生工具的利用，可以使其资本效应扩大数倍，并可以使用有限的资源进行大笔的多、空操作。因此，对冲基金具有其他投资基金所无法比拟的杠杆效应。索罗斯在20世纪60年代给他的同事讲解对冲基金的杠杆原理时，用了一个非常简单的小例子来对其进行阐述:
假设某公司的股价现价为150美元，预计到月底可能升至170美元。按照传统的购买方式，就是出资150美元买入股票，然后等到月底，以170美元卖出，这样就以150美元的成本用一个月的时间赚到了20美元，利润率为13.3%，但如果利用期权操作，就可以仅使用每股5美元的保证金买进150美元的认购期权，到月底如果股价升至170美元的话，账面利润仍然是20美元，但这是用5美元的成本赚来的，利润率达到了300% ，假若将150美元都用期权形式进行投资的话，那么一个月时间赚取的就不会是20美元，而是450美元了。其利润差距是显而易见的。
从表而上看，似乎对冲基金与借贷的杠杆原理区别并不大，但从本质上讲，对冲基金所利用的就是举债经营，它确实是普通投资方式无法相比的，其最大的特点就体现在它的循环抵押理论上。
