投资者，您好！
作为２０１２年退市制度改革以来Ａ股市场首家因财务指标而退市的上市公司——长油３在新三板挂牌后，由于一直处于破产重整，时至今日公司股份依然处于暂停转让状态。围绕ＳＴ长油退市的争议尚未落定，１０月１７日，证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（下称《退市意见》），并将自发布之日起３０天后正式实施，届时主动退市、重大违法强制退市、触发财务及交易类指标强制退市等政策安排将得到实践检验。这意味着从２００１年第一家退市公司ＳＴ水仙到今年的ＳＴ长油，Ａ股市场只有７８家退市上市公司的局面不久将被打破，ＳＴ长油的“追随者”将陆续出现。
ＳＴ长油的挣扎
今年４月１１日下午，上海证券交易所发布公告，因为业绩四连亏，决定终止ＳＴ长油股票上市交易。ＳＴ长油成为２０１２年退市制度改革以来，Ａ股市场首家因财务指标而退市的上市公司。
８月６日，退市后的ＳＴ长油开始在全国股份转让系统（新三板）挂牌，证券代码为４０００６１，简称“长油３”，转让首日报价区间为０．７９元／股至０．８７元／股。
２００７年，中国长江航运集团南京油运股份有限公司（简称长航油运），即退市前的ＳＴ长油，通过定向增发方式进入Ａ股市场，背靠“国油国运”４大国有船东之一——长航集团，曾经辉煌一时，但是２００８年全球金融危机爆发后，由于国际航运供需失衡、运价持续低迷，长航油运业绩陷入持续亏损。
２０１０年，长航油运追溯调整后实现的净利润为－１８５９万元，此后的２０１１年和２０１２年，净利润连续亏损，亏损额相继扩大为７．５４亿元和１２．３９亿元，被上交所戴帽。２０１３年年初，因为连续３年出现亏损的ＳＴ长油被暂停上市。
２０１４年３月２２日，ＳＴ长油发布的２０１３年年报，因为公司运力明显过剩和全球石油需求增长放缓，２０１３年公司实现的净利润为－５９．２２亿元，期末的净资产为－２０．９７亿元。这直接成为ＳＴ长油退市的诱因。
２０１４年４月１１日，上交所宣告终止ＳＴ长油股票上市交易，ＳＴ长油作为“央企退市第一股”的命运最终被正式定格，不得不退市转板。
退市半年时间来，转战新三板的长油３命运依然在苦苦挣扎，破产重整的工作迟迟不能快速推进，时至今日挂牌后的长油３并没有得到一笔交易。
８月１１日，长油３公告称，其管理人依法接管公司财产和营业事务后，发现长油３运营资金严重短缺，大量船舶因无力支付经营资金被迫停航，为此，长油３的管理人于８月７日与公司实际控制人长航集团签订了借款协议，向后者借款５亿元，用于重启停运船舶。同时，其债权人可以开始申报债权，并将在９月１９日召开第一次债权人会议。
但是重启停运船舶并不能解决长油３的亏损问题。公开资料显示，长油３的营业总成本已经连续４年多都高于营业总收入，２０１４年一季度，长油３实现营业总收入１６．６５亿元，而同期营业总成本高达１９．２亿元，归属于母公司所有者的净利润为－２．５６亿元。船舶运营和停运的区别就在少亏还是多亏而已。
截至２０１４年６月份，长航油运尚未审结的诉讼案件９起。
虽然在今年７月１８日，南京市中级法院受理了长油３破产重整一案，并指定北京市金杜律师事务所和无锡融海投资担任其管理人，但是极其糟糕的财务状况让长油３的破产重整举步维艰。长油３董事长朱宁曾公开向中小投资者表示，“重整过程很艰难，需要一段时间。如果债权人不同意重整方案，可能会提请法院进行强制裁决。”
从历史经验来看，上市公司的破产重整都是十分复杂，一两年甚至三五年的重整期都不算奇怪。如果破产重整失败，则还可能进入破产清算程序。目前来看，留给长油３的破产重整道路还依然漫长。
留给投资者的警示
不可否认的是，虽然长油３挂牌新三板后仍然处于苦苦挣扎的状态，但是其“追随者”的脚步从《退市意见》公布后也渐行渐近。
随着沪深交易所退市配套规则的发布，新一轮退市制度从政策层面到具体实操阶段的整体规则已经完善，一方面拓宽了上市公司自主退市渠道并作出差异化政策安排；另一方面则严格执行财务和交易类、重大违法强制退市要求，维护制度的严肃性和权威性，做到“出现一家、退市一家”。
从ＳＴ公司最新的半年报情况来看，沪深两市的风险警示股票（ＳＴ、ＳＴ类股票）共有４９只，其中有３０家今年上半年出现了亏损，ＳＴ国恒、ＳＴ超日、ＳＴ二重、ＳＴ武锅Ｂ以及ＳＴ凤凰５家上市公司处于暂停上市状态。如果上述上市公司今年继续亏损，则有可能被交易所强制退市。
《退市意见》的出台无疑给ＳＴ公司悬了一把达摩克利斯之剑，这些公司一旦出现连续亏损或者重大违法违规事件，都将成为下一个长油３。但是这并没有挡住投资者对ＳＴ公司的炒作。
《退市意见》公布后，虽然对ＳＴ板块造成重压，但是仍然可见该板块涨停的股票，炒壳的市场行情仍在。１０月２０日收盘，１６家ＳＴ公司股票出现上涨，广受关注的ＳＴ贤成涨停，ＳＴ新材、ＳＴ天威涨幅均在４％以上，而出现跌停的只有ＳＴ钢构和ＳＴ中纺Ｂ。
市场人士建言投资者，随着退市制度的严格执行，退市将制度化、常态化，证券市场将进退有序，退市整理期间，可能出现大面积抛售、连续跌停的可能，提醒投资者应更加理性地看待退市现象，选择买入ＳＴ类股票，要承担较大的风险。
作为央企退市第一股的长油３无疑就是一个出现炒差、炒重组风险的好例子。
ＳＴ长油在暂停上市前的最后一个交易日，公司股票被大量买单封至涨停，押宝重组的投资者大有人在。有报道称，对照长油３在８月份和４月份的股东名单，公司前十大股东中有６名为炒股“牛人”，其中新进“牛散”王东武持１３０９．０６万股，名列第二大股东；“私募大佬”徐翔及其两个关联账户（郑素贞和应莹）新进分列第八至第十位股东，分别持有５５０万股；有“重组牛散”之称的蒋炳方增持２１５．９９万股，列第六大股东；“ＳＴ股专业户”陈庆桃增持２２．３万股，列第五大股东。有不少长油３内部员工都一万股一万股地买进。
这些投资者在严格的退市政策面前均已成为退市的“牺牲者”，解套退出的时间遥遥无期。随之而来的则是，受损股民对ＳＴ长油退市的种种质疑，但是短期内也无助于被套的困局。
市场分析人士认为，《退市意见》进入实施阶段后，投资者更应注意上市公司的退市风险，尤其是强制退市的公司，谨慎跟风炒作退市整理和处于风险警示期的股票。
[王晋晓_股票顾问] 发表于：2014-12-3
