a股熔断机制为什么暂停？有什么原因？

2019/10/31 7:44:50

　　说到熔断机制，相信很多的股民都是清楚的，它从诞生到结束，仅仅只有7天的时间，称得上是股市中的最短、最奇葩的股市政策了，很多人都不明白为何a股熔断机制暂停了，下面分析一下其中的原因。

　　所谓熔断机制(Circuit-Breaker)，是当某一只个股、指数、期指或商品价格波幅触及规定的区间限度时，交易随之停止一段时间，或者交易可以继续进行，但价格幅度不能超过规定的限度。这类似于保险丝在电流过量时会熔断，从而使电器受到保护，故形象地称之为熔断机制。熔断机制起源于美国。1988年10月，亦即1987年股灾一周年，美国证监会批准设立熔断机制。

　　对于1月4日的股市暴跌，市场上很多人认为主要因素是由于市场对减持高潮的恐慌所致，与熔断机制实施关系不大，当时还勉强说得过去。但是从1月7日的股市暴跌盘面上看来，大量个股在触发第一档熔断阈值后的瞬间股票暴跌，市场几乎失去流动性，表明熔断机制关系重大。通过这两个交易日的指数暴跌轨迹分析，已经表明熔断机制实质上在加速指数波动。

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　　除了市场本身追涨杀跌的恐慌因素之外，此轮暴跌也隐约看到市场做空势力利用指数暴跌进行做空套利的痕迹。尽管A股股指期货在股灾期间已经对做空交易做了大量限制，但是还有大量金融衍生品可以通过做空A股获利。近日有媒体消息报道，50ETF期权认沽期权合约在1月4日沪深300指数出现熔断后价格全线大涨，1月平值认沽合约“50ETF沽1月2300”收盘上涨270%;

　　在中国特色的散户市场之下，做空机构利用散户追涨杀跌的心理，在熔断机制的配合下，只需要用少量资金先将指数打低引起散户恐慌跟进抛售，最终轻易将指数打到熔断位置从而在衍生品上沽空获利。从1月7日的成交量上看，沪深两市合计股票成交量不到2000亿，意味着做空机构花少量资金甚至最低只需数百亿即可引起两市千股跌停，这在熔断机制实施之前是根本不可能发生的。上一轮股灾，股指期货做空势力借助清理配 zi做空股市获利不菲，最终导致管理层严限期指做空交易。

　　有人认为，目前的熔断机制由于5%及7%两档阈值相距较近导致连续停盘，因此微调之后留下5%一档就合适了。其实，如果市场依然存在做空的套利空间，那么做空势力依然可以用少量资金故意打压指数触及5%的熔断阈值。在目前已经实行10%涨跌停板的A股市场，再设置任何熔断阈值都是多此一举，反而带来巨大的试错成本，尤其是目前指数已经回落到上轮股灾期间的底部，如果试错失败将导致市场走势严重恶化，后期要想重新恢复人气将付出更大代价，还不如一停了之，恢复到之前的交易制度，再配合其他救市措施让市场重回上升通道。

　　尽管本轮调整最初的主因是上市公司减持解禁恐慌所致，但是目前看即使管理层发布了减持新规之后市场依然难以恢复平稳。作为一个容易追涨杀跌的散户市场，散户的恐慌心理容易被做空机构利用来实现做空套利，因此任何的股市新规实施都要考虑封堵做空套利空间。当然，大力发展私募机构，通过各种政策引导散户通过私募基金及券商资管计划等机构投资者间接参与股市才是未来改善A股投资者结构的最佳解决办法。也只有投资者结构明显改善，中国股市才能进入不再追涨杀跌的价值投资时代，才能告别暴涨暴跌的大幅波动行情，迎来一个真正的慢牛股市。

　　对于a股熔断机制暂停的原因分析就介绍到这里了，之所以会这样，都是因为这个机制对股市造成了严重的影响，造成了极大的损失，不宜再去使用了。这里有更多的股票基本知识。