市销率多少倍是合理的？谈谈市销率估值法
2020/7/3 22:23:54
说到市销率，之前的文章中，小编有为大家介绍过关于市销率是什么以及与市盈率的区别的相关内容不知道大家还有没有印象。下面小编就来为大家介绍一下市销率估值一般几倍?
习惯上，对于增收不增利，甚至增收却亏损的企业往往用市销率来估值，不同行业的企业却往往也会有不一样的市销率估值水平。很多投资人心中不禁要问：“为什么?”，国际上，亚马逊、京东和阿里巴巴可以亏很久，而自己的股票只要一个亏损，不管增收多少，立马被资本打回原形。
对于增收不增利的情况，我们要从几个维度去看，首先，增收的收相对于市值是多少，也就是很多投资人一直忽略的市销率，在A股很少有人告诉你市销率也是一个重要参考指标，市销率就是市值和销售收入的比值，这里面涵盖着一个极端含义，如果销售净利率是100%，也就是一块钱的营收就代表1块钱的利润，别的什么都没有，那么市销率就是市盈率。
那么比如京东，2016全年2602人民币营收，其市值3800亿，市销率维持在1.5左右，如果京东的销售净利率达到10%，其利润则是260亿，市盈率为14.6，如果是5%，也只有29倍左右。
这样看京东就很合理了，营收足够庞大，公司对外宣传销售净利率低是因为要建设庞大完备的物流体系形成壁垒，那么壁垒形成之后，销售净利率回升是可以期待的，所以京东并不是虚火。
这个例子告诉我们，首先增收不增利的前提是收入要足够的大，这是未来转折的基础，1000块赚1%和100块赚10%是一样的，但是100块赚10%要难很多。其次要研究销售净利率的趋势，如果销售净利率的趋势是下降的，或者为负，那么营收越多，亏得越多，如果销售净利率是上升的，那么现在的增收都是为未来厚积薄发。
最后，也是最重要的，牺牲净利润的目的必须是形成壁垒，我们看到很多的公司都没有注意到壁垒的重要性，即使老牌的诸如雷军的金山软件，这么多年的问题也在于此，金山软件四个区块，金山云，WPS，西山居和猎豹移动，这四块营收经常爆发，有几年甚至经常是100%的增长，但是这几样东西都没有形成壁垒，所以被腾讯甩开了很多很多。
特别是前几年非常火爆的猎豹移动，有金山毒霸，有猎豹浏览器，有网络游戏，但是你说不出来他是否在营销上面形成壁垒。所以金山软件还是金山软件，股价在一个区间盘桓很久了，即使是把剑三从电脑搬到手机，股价也起色不大。
读完本文，相信大家对于市销率估值一般几倍已经有了解了。股市大家会遇到许多类似这样的分析计算的股票术语，大家要不断增加自己的知识储备。关于股市的更多内容，小编后续会陆续给大家带来，请持续关注股票投资。
谈谈市销率估值法
1、市销率/PS，顾名思义是市值和营业收入的比值，假如说一个企业10亿收入，给20亿市值，就是2倍市销率；
2、个人对于市销率的理解：这是一个把企业价值和营业收入或者说市场占有规模挂钩的指标。背后的意思是，如果一个企业规模很大，即使由于费用等原因，短期净利率有所波动造成净利润不稳，我们仍然可以按照销售规模给予企业一定的价值。譬如说白云山的王老吉，王老吉由于要面对加多宝的竞争，可能会在短期之内采用大量广告等推销策略，会造成短期净利率很低甚至亏损，但是只要王老吉规模快速增长，在凉茶市场份额不断提高，市场就会不断的提升其市值水平，背后的逻辑是只要销售规模在、市场份额在，那么终究会有利润的！上面只是举一个我还算熟悉的医药行业内消费企业的例子。我不熟悉的IT等行业，这种做法和市场估值态度估计更多，网络视频、团购等行业无一不是先烧钱把规模做起来，等到达到一定分量之后再考虑利润的事情，这时候我觉得市销率，也就是衡量企业产品规模来给企业估值更加适合一些！
3、再说一下个人认为适合市销率指标估值的生意属性，一般来说（1）市销率更看重销售规模，所以生意应该在较大规模的市场中，各个企业之间的竞争更多的是直接性竞争，比的是各自的占有率或者规模多大；（2）净利率不稳定或者说费用敏感度较高。背后的逻辑是小规模时期需要较高费用去提高规模导致净利率很难看，所以看净利润给估值有点不靠谱，而等到规模很大的时候均摊的单位费用却会降低，也就是费用率会下来，这样净利率反倒会上升，回归正常净利率水平！（3）通常不会是高净利率，根据（公式1）市值=市销率*收入和（公式2）市值=市盈率*净利润=市盈率*收入*净利率，比较可以得到市销率=市盈率*净利率，如果具有较高净利率的企业，譬如20%净利率，那么“1倍PS=5倍PE”，很显然如果出现2倍以下较低的PS就意味着出现个位数的PE；
4、说说个人觉得专科制剂类医药股不适合市销率估值的原因：（1）医药是细分行业非常多的市场，不同的药企并非是直接性竞争，任何企业都很难在医药领域的所有行业、所有药物领域中都取得较大份额，即使是恒瑞这样的大企业也只是在肿瘤、麻醉、造影等细分获取了部分份额，药企很难去不断的扩大规模侵吞其他企业的市场，所以简单的把规模作为衡量药企价值的指标有些不妥；（2）专科制剂类企业通常都具有稳定并且较高的净利率，一般来说不错的
