封闭式基金为什么会出现折价？

2019/9/1 13:04:35

封闭式基金为什么会出现折价？

封闭式基金长期处于折价状态，并不是中国A股市场所特有的现象，美国、中国台湾都出现过封闭式基金折价的现象，被称为“封闭式基金折价之谜”。

就中国A股市场封闭式基金折价的原因，我认为主要有三个原因。

第一，基金公司主要在发行期对封闭式基金进行宣传，当发行成功后，由于基金规模不再变化，基金公司也不需要再继续营销，尤其是2002年以后，基金公司不再发行封闭式基金，而是大力发行和宣传开放式基金，这导致绝大多数基金投资者仅知道开放式基金，而不知道封闭式基金，参与的人少了，导致封闭式基金缺乏买家，因此产生了高折价。

第二，同一家基金公司既存在封闭式基金，也存在开放式基金。由于开放式基金做好了能吸引更多资金申购，而封闭式基金的规模保持不变，从基金管理人的角度出发，会将更多的资源向开放式基金倾斜，例如将能力更强的基金经理分配给开放式基金。当同一个基金旗下封闭式基金在一段时间内跑输开放式基金时，持有人会怀疑封闭式基金给开放式基金做托，高价接盘同门开放式基金的股票。这样的怀疑理论，严重打击了封闭式基金投资者的心态，因此产生了高折价。

但是实际上通过比较，封闭式基金净值的增长并不逊色于开放式基金，基金管理人的道德风险并没有大家想象中那么严重。一方面，国内对基金行业的监管非常严格，基金管理人没有必要以身试法;另一方面，基金并不是业绩越好规模就增长越快，投资者普遍有一个投资误区，就是赚了钱见好就收，亏了钱不肯割肉，这导致开放式基金业绩出众的，反而赎回比申购的更多，所以基金管理人并没有足够的动力去刻意提升开放式基金的业绩。

另外，由于封闭式基金封闭操作，资产管理更加容易，所以其平均业绩相比于开放式基金混合型的业绩，甚至更加优秀。部分优秀的封闭式基金，例如基金兴华、基金泰和等，更是大幅跑赢大盘指数。

第三，封闭式基金投资者只能通过二级市场交易来变现，当场内投资者想退出时，必须找到其他投资者接盘才行。由于了解封闭式基金的投资者很少，所以二级市场交易时必须通过一定的折价，才能吸引敏锐的低风险投资套利者参与，流动性折价也是封闭式基金折价的一个原因。