内线交易案例分析
2020/7/16 8:53:24
内线交易案例分析
在此案中，有一位真正的公司内线人士在内线信息基础上进行股票交易，最终结果是2007年4月19日该内线人土被判有罪，他就是奎斯特通讯国际公司前任首席执行官约瑟夫·纳克齐奥。他被指控参与19宗内线交易。检方宣称纳克齐奥在明知公司财务前景不好的情况下，在公司股价暴跌前出售1亿美元的股份。检察官表示，“他在已经知悉奎斯特公司问题的情况下卖出价值1亿美元的股份，而奎斯特公司的问题是外部人士所不了解的。”检察官进一步补充道，“其实这宗案子的基本问题就是公平性。公司内线人士所处的职位使得他们能够利用外部人士所不知道的信息。”纳克齐奥的律师准备进行上诉，他辩解道，纳克齐奥并非因为有内线消息才售出股票，一部分原因是他基于对唐纳德森·拉夫金·詹瑞特投资银行以及雷曼兄弟公司的分析报告而做出的判断。这次案件的审理长达三周半，陪审团最终裁决对纳克齐奥涉嫌的其他23项内线交易指控不成立，这些案子是他事前安排好的股票出售计划的一部分。而他被判有罪的案子是因为他与下属会面，被提醒公司财务状况恶化之后抛出了股票。
整桩案件的核心问题是纳克齐奥在知悉某些未公开的负面信息之后是否“故意”出售股票。纳克齐奥坚称当他售出股票的时候他仍对公司充满信心，因为公司与若干家保密政府机关签署了合同，很快就会获得成功。检方指控他采用的会计方法很有问题，例如将从其他公司交换的光纤产能力的一次性收入作为长期收入。但我下面要提到的公司内线人士并非是约瑟夫·纳克齐奥这种人，他们的交易是完全合法的。投资专家彼得·林奇坚信，密切关注和追随内线人士是非常值得做的事情。林奇是美国最成功的投资家之一，为塑造大型共同基金富达公司的光辉形象做出了重要贡献，他于1977年执掌富达公司下属的麦哲伦基金，之后为富达公司创造的利润记录至今仍无人打破。林奇接管麦哲伦基金时，该基金管理的资产总额为2200万美元，到1990年，其资产已经增至120亿美元。一流投资家林奇大名远播，富达公司的形象也得到极大提升，他接管麦哲伦基金13年后，辞去了经理人职位，将更多时间倾注于自己的家庭。这位富达奇才现担任富达管理和资源集团董事会副主席。
林奇的过人之处在于他能够寻找那些未经发掘的被低估的股票。他发掘股票价值的众多途径之一是搜寻“内线人士的老巢“，深入研兖文件找出那些公司內线人士都在干些什么，从而确定哪些内线人士在买入他们自己公司的股票。如果首席执行官和其他公司高管们在公开市场买入他们各自公司的股票，林奇就会假定这些内线人士们已经认识到了这些股票的潜在价值。内线人士有大量理由去售出股票获得资金，比如为了购置房产或者支付孩子上大学的费用，但是根据林奇的观察，他们买入公司股票却只有一个原因，那就是获利。
内线人士大量买入他们自己公司的股票让林奇看到了賺大钱的潜力。一种简单的解释是他假定那些内线人士非常清楚自己公司的情况，他们买入股票的行为反映出对自身公司的信心。吸引林奇关注的是内线人士在公开市场上的购买行为，而不是股权认购。许多华尔街大型投资公司，包括富达公司在内，都任命很多人员专门负责关注公司内线人士的买入行为。因此，你也应该时刻注意那些内线人士增持哪些公司的股票，增持说明他们认为这些股价是被低估的。投资者可以详细阅读各种美国证监会文件，这可以通过互联网和出版物，比如《巴伦周刊》、道琼斯新闻专线等其他新闻来源，或者威克斯每周内线人士报告等时事通讯，这些信息同样能够在网上找到。威克斯报告收集各类文件并将信息出售给订阅者（更详细的有关投资者是如何利用威克斯报告寻找能创造可观收益的股票将在随后介绍）。另一家网站 Insider- Score. com能够提供内线人士交易和机构数据监控服务，该网站监控内线人士交易活动，运用专用算法对实时交易行为进行评分和筛选，并且标注出最有价值的交易。还有一家网站 Stockpickr. com对内线人士的投资组合进行跟踪，投资者能够看到数百位成功投资专家的投资组合以及最近的公开投资举动，其中包括沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯。Guru Focus. com提供类似的服务，对一系列信息进行处理以便让个人投资者更轻松地解读。请记住，当内线人士累积一家公司5%或者更多股份的时候，他们会呈交13D表格并定期更新，由此能够追踪到他们的活动记录。
